来源：光大证券研究
事件：
公司发布2024年报，2024年，公司实现营业总收入811亿元，同比+1.39%，实现归母净利润6.32亿元，同比+7.19%。2024Q4单季，公司实现营业总收入262亿元，同比+8.59%，环比+45.11%，实现归母净利润-0.45亿元。
点评：
油服工程行业景气高企，公司毛利率改善，全年业绩稳定增长
2024年以来，受中东地区地缘政治局势紧张、OPEC+延长自愿减产等因素影响，国际油价高位震荡，石油公司继续加大上游勘探开发投资力度，国内外油田服务、石油工程市场景气高企。公司积极把握油田服务行业景气上行周期，持续优化生产运行和市场布局，进一步扩大优质规模市场，提高海外市场高端业务占比，深化人力、装备等资源优化，深挖降本潜力，扎实推进科技创新。公司盈利能力持续提升，2024年毛利率为7.81%，同比增长0.57pct，ROE为7.58%，同比下降0.02pct，期间费用率为6.74%，同比下降0.43pct。
新签合同额创历史最好水平，加速拓展国内外部市场和海外市场
公司大力提升工程技术服务能力，全力开拓国内外优质市场，2024年累计新签合同额为912亿元，同比增长10.7%，创历史新高。其中，中国石化集团公司市场新签合同额为470亿元，同比下降5.8%；国内外部市场新签合同额为199亿元，同比增长26.8%；海外市场新签合同额为243亿元，同比增长45.5%。公司持续拓展国家管网集团市场，中标川气东送二线等多个标段、超2000公里工作量，中标合同额首次突破人民币100亿元。在海外，公司深耕中东市场，在沙特，11部钻机获延期10年合同；新签沙特阿美公司2个管道建设项目，合同额超11亿美元；沙特阿美S84三维采集项目首次一次性获得沙特阿美公司2年合同延期；连续油管、硫化氢检测等服务项目的市场份额不断拓展，获得格兰特公司专利扣型维修授权。在科威特，井筒大包业务实现重大突破，中标南部钻井大包项目212口井工作量，一举打破“四大国际油服公司”在中东高端业务垄断。公司预计2025年新签合同额为835亿元，其中中国石化集团公司内部市场495亿元，国内外部市场152亿元，海外市场188亿元，新签合同维持高位为公司未来发展创收奠定坚实基础。
降本增效成效显著，经营质量有望进一步提升
2024年，公司统筹优化资源，强化精益管理，加快提升低成本竞争力。（1）公司优化人力资源，坚持把人力资源优化作为高质量发展的战略性举措，全面从严“三定”，压减用工总量、外委转自营减费、业务承揽增收，全年外委转自营统筹优化转岗4524人，对外业务承揽输出5518人、创收5.1亿元。（2）公司优化资产装备，坚持轻资产发展，成立资产运营分公司，打破各单位间资产调剂盘活壁垒，充分发挥公司资源统筹共享平台作用，推动公司资产运营创效能力提升。（3）公司扎实推进管理降本，加强预算管理、过程管控，推广黄河钻井公司等精益管理经验，持续压降非生产性费用，精简队伍机构，全年压减队伍124支，其中钻井队29支，压减项目部及附属机构271个，全年百元收入营业成本同比下降0.57元。
油服行业景气叠加母公司维持较高上游资本开支，公司有望持续受益
国内市场方面，2025年中国将正式施行能源法、新矿产资源法，制定油气中长期增储上产行动计划，势必引领油气高质量勘探开发，同时正大力发展绿色低碳、新能源、CCUS等业务，新业务发展迎来难得机遇。国际方面，根据S&P Global统计，2024年全球海上勘探开发投资同比增长8.6%，陆上勘探开发投资同比下降7.9%，预计25年全球上游资本开支恢复增长，有望达到5824亿美元以上，同比增长5%，上游资本开支的持续扩增为油服景气奠定基础，公司将获得更多服务机会，业绩有望继续增长。
风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，成本波动风险。
发布日期：2025-03-19
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