券商一季度业绩浮出水面。
澎湃新闻记者统计显示，截至4月15日发稿时，已有12家券商披露了2025年一季度业绩预告或业绩快报。其中，东方证券（600958）、国元证券（000728）、兴业证券（601377）等3家券商披露了一季度业绩快报，报告期内归属母公司股东的净利润（下称“净利润”）分别同比（与前一年同期相较）增长了62.08%、38.40%、57.32%。
同时，国泰海通（601211）、中信证券（600030）、华泰证券（601688）、中国银河（601881）、中金公司（601995）、中信建投（601066）、东吴证券（601555）、华安证券（600909）、东北证券（000686）等9家券商披露了一季度业绩预增预告，预告净利润的同比增长下限均超过30%。其中，东北证券净利润同比增幅更是高达859.84%。
随着券商一季度业绩报喜，以及估值、政策、回购等积极催化下，多家券商研报均看好证券板块的后续投资机会。
“基于基本面的相对优势、中长期增量资金入市进程的加速预期、后续无风险利率下行等三个原因，叠加多家券商发布回购股份公告，也有利于公司股价的稳定，因此继续看好非银板块。”国泰海通非银分析师刘欣琦表示。
头部券商业绩明显改善
从目前已披露的业绩看，2025年一季度，头部券商业绩的确定性可观，报告期内盈利明显改善。
具体来看，按归母净利润规模看，目前国泰海通排名第一，一季度净利润下限超过百亿元，达到112.01亿元，同比增长350%。
中信证券紧随其后，一季度净利润下限超过65亿元，同比增长32%。华泰证券一季度净利润预计也超过30亿元，达到34.37亿元，同比至少增长50%。
中国银河一季度净利润规模预计至少超过20亿元，达27.73亿元。而中金公司、中信建投、东方证券一季度的净利润规模均至少超过10亿元，分别为18.58亿元、18.43亿元、14.36亿元。
东吴证券、国元证券、兴业证券、华安证券、东北证券的一季度净利润规模下限分别为9.12亿元、6.41亿元、5.16亿元、5.02亿元和2.02亿元。
而增幅方面，东北证券目前排名第一，报告期内净利润增幅高达859.84%。国泰海通增幅同样可观，同比至少增长350%。此外，东吴证券、华安证券一季度的净利润增长，同样有望实现翻番。
中国银河一季度净利润增幅至少在70%，东方证券则超过62%。同时，华泰证券、中金公司、中信建投、兴业证券等，今年一季度净利润同比增长均超过50%。
中信证券报告期内净利润同比增长32%，国元证券一季度净利润则同比增长了38%。
交易量高增长和低基数驱动业绩回暖
对于券商的一季报业绩，刘欣琦指出，今年一季度，波动利率环境下，头部券商业绩确定性更强。
开源证券表示，在债市明显承压下，上市券商业绩增速整体超预期，而交易量高增长、投资收益低基数预计是主要驱动。
方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊则指出，预计券商板块（44家上市券商小计）2025年一季度主营收入增加33.1%，归母净利润增加77.7%。剔除国泰君安吸收合并负商誉影响后，今年一季度券商板块归母净利润增长51.0%。
“预计2025年一季度经纪、两融业务为券商业绩增长主要驱动，报告期内，经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别同比增加65.7%、27.8%、2.8%、77.1%和2.7%。”许旖珊分析称。
具体到各项细分业务，许旖珊表示，经纪与两融业务方面，一季度市场交投活跃度保持高位，经纪、两融业务贡献高业绩弹性。“投资业务方面，一季度债市下行、权益市场震荡，低基数下预计券商投资收益同比正增长。投行业务方面，股权融资同比回暖、IPO略承压，而债券承销延续增长趋势。”
券商板块投资机会被看好
落实到投资上，除了业绩基本面超预期，当前券商板块还面临估值、政策、回购等催化，因此多机构均认为后市券商板块投资机会可期。
例如，许旖珊便分析称，高交投景气度下券商盈利修复确定性与估值错位，板块2025年净利润有望延续双位数增长，建议关注政策催化下券商估值修复机会。
“近期外部环境变化、券商板块回调明显，目前板块2025年动态PB仅1.14倍/处于10年29%分位数。”许旖珊进一步指出，后续内需政策持续出台、中长期资金入市政策导向下，国有资本、险资、上市公司回购等增量资金持续涌入，市场交投活跃度保持高位，将推动券商估值修复。
估值和政策方面，开源证券也表示，券商板块估值和机构持仓位于低位，各部委稳股市组合拳，提振权益市场信心，叠加券商一季报业绩超预期，继续看好券商板块机会。
“回购催化方面，上市券商和大股东积极回购和增持。例如，东方证券、国泰海通、国金证券、国投资本、财通证券、中泰证券推动回购，长城证券控股股东增持股份。”开源证券指出。
“多家券商发布回购股份公告，有利于公司股价的稳定。”刘欣琦表示，“基本面的相对优势、中长期增量资金入市进程的加速预期、后续无风险利率下行等三个原因下，看好后续非银板块。”
澎湃新闻高级记者 田忠方
